鋼價:震盪上行

新聞來源:    更新時間:2010-09-25 09:55:44    点击次数:1409

鋼價:震盪上行

---十月份:前低後高,底部上升

螺紋鋼8月份衝高盤整,9月初價格受到限產刺激大幅上漲,衝高後回落漲幅的一半,鋼價的底部區域明顯擡高。現在上海二級螺紋鋼報價4170元,三級報價4320元。螺紋鋼期貨走勢偏弱,已經跌破前期平臺底部。10月份合約4301元,低於上海同規格理算報價。鋼材期貨已經貼水,貼水水平接近歷史底部。

現貨價格回落的主要原因是擔心鋼廠復產,而期貨衝高後回落破位的主因是股票市場拖累和長假期間對海外市場的擔憂。伴隨鋼廠逐步復產,鋼坯的需求再次恢復,現鋼坯價格已有止跌企穩跡象。

進入四季度後,國內宏觀經濟二次探底的概率基本消失。工業生產和出口在四季度軟着陸是大概率事件。歐美髮達體的復甦步伐再次放緩,面對本國的經濟問題,歐美等紛紛選擇在中期選舉前對中國施加經濟壓力,希望將禍水東移。面對內部轉型,外部壓力增加的態勢,人民幣近期的快速升值和赴歐美的採購團是中國緩解壓力的傳統手段。面對如此複雜多變的環境,國內現有的經濟政策一直處於觀察期。

近期,CPI連續高位和房價企穩使得市場再次擔心貨幣政策轉向。從歷史上觀察加息和人民幣升值往往伴隨資產價格的牛市行情。加息的概率依然很小,繼續控制貨幣和貸款投放量的措施依然是主體。社會資金總量依然充裕。

從鋼鐵行業本身來看,鋼價在十月份繼續上漲的動力依然存在。

主要理由有以下幾點:

1.節能減排已經大幅改善了鋼材的供需結構,尤其是螺紋鋼品種。預計9月份粗鋼日均160萬噸,10月份會恢復至170萬噸。但四季度同比下降的態勢依然無法改變。

2.絕大部分的經濟不確定因素是國際市場導致的,而非國內市場。反之國際市場越加不穩定,就會更加凸顯國內市場的重要性。西部開發和保障房的建設在四季度都將快速推進,十月份是華北區域最後的施工旺季,地方政府政治任務和中央盈餘都是工程建設的有力保證。十月份的建設力度不會小於九月份。

3.貿易商和鋼廠的低價資源已經用盡。螺紋鋼的庫存已經連續兩個月的下降,表明去庫存化進展順利,但對後期的不看好使得市場無法量價齊升。前期的上漲過程中,三個月以上的社會庫存大多消化完畢,現在的庫存大多是8月份之後的資源,成本較前期大爲增加。鋼廠利潤在8月份見底,已經開始逐步回升。但與此同時,09年囤積的低價礦石已經用盡,鋼廠的低價資源已經消失。2-4季度的礦石均處於高位,鋼廠即使下調價格,下調週期也將大爲縮短,且下調空間更加有限。鋼材價格的底部區域已經上移。

4.鋼價在十一前的小幅下跌,工地需求在長假後釋放的概率較高。鋼期價格已經貼水,價格繼續下探的空間有限。

但鋼材上漲的壓力也存在。

1.社會龐大的庫存總量,熱卷拖累鋼價。由於市場對後市不看好,大幅壓縮了市場囤積資源的信心。使得今年下半年出現去庫存化的過程中價格漲幅不大。螺紋鋼去庫存化的過程在十月份還會繼續,熱卷庫存一直在增加,比較糟糕。

2.國內經濟繼續放緩最危險的時期可能已經過去,但總體放緩的格局未變。

3.國際經濟復甦乏力,影響熱軋資源的出口,加大了國內供給壓力。

綜合以上因素,我們認爲螺紋鋼供需結構優於9月份,十一長假將有效釋放下跌風險。熱軋板捲上漲壓力較大,螺紋鋼依然優於板卷。預計,十月份,螺紋鋼價格前高後低,底部上升,漲幅和9月份相當。

 
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